基建投资回升幅度有限 国内热镀锌方管市场涨跌互现
2020-6-10 15:21:09 点击：
国内热镀锌方管市场涨跌互现，震荡运行，钢厂按需采购，贸易商操作谨慎。下半年全球贸易摩擦、欧美经济动能放缓以及国内去杠杆等因素给大宗商品需求带来压力。二季度末钢材价格指数为4110元/吨，同比下跌3.29%，为3月份以来市场价格同比再度转负，显示供需关系再度走弱，这也是本轮供给侧结构性改革自去年四季度见顶后持续走弱的结果，其中新产能的投放成为核心压制因素。库存方面，二季度末社会库存总量为1122万吨，低于去年同期939万吨市场规模，同比增长9.44%，市场库存开始出现增长，供需关系走弱。
需求方面：受国内去杠杆影响，固定资产投资继续走弱，上半年地产投资支撑的固定资产投资也将出现下滑，基建投资大幅对冲经济下行压力的做法，目前仍然是受到政府节制的。综合来看，需求端增速的下滑在下半年是确定的，而节奏仍然是我们投资把握的核心。考虑到煤价下行空间有限，煤炭板块有稳定的盈利和较为强劲的现金流，我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。 从下半年的基数走高来看，下半年地产投资仍将进一步下滑；基建投资方面，虽然部分专项债可适用于资本金，再度加杠杆融资，支持基建投资，但在政府仍强调控制隐形债务的背景下，基建投资回升的幅度有限，预计下半年基建投资增速回升至5%—7%的水平，综合来看，下半年需求端更多表现出一种趋势下行的态势，其中淡季面临的需求压力将最大。
需求方面：受国内去杠杆影响，固定资产投资继续走弱，上半年地产投资支撑的固定资产投资也将出现下滑，基建投资大幅对冲经济下行压力的做法，目前仍然是受到政府节制的。综合来看，需求端增速的下滑在下半年是确定的，而节奏仍然是我们投资把握的核心。考虑到煤价下行空间有限，煤炭板块有稳定的盈利和较为强劲的现金流，我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。 从下半年的基数走高来看，下半年地产投资仍将进一步下滑；基建投资方面，虽然部分专项债可适用于资本金，再度加杠杆融资，支持基建投资，但在政府仍强调控制隐形债务的背景下，基建投资回升的幅度有限，预计下半年基建投资增速回升至5%—7%的水平，综合来看，下半年需求端更多表现出一种趋势下行的态势，其中淡季面临的需求压力将最大。
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